2015-06-16 05:37:33 來(lái)源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道(廣州)

監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資一直在持續(xù)醞釀。

4月中旬證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍發(fā)表七項(xiàng)要求，其中“不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利”，拉開(kāi)了迄今已歷時(shí)2個(gè)月的圍剿配資的大幕。

2014年國(guó)內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)，向證券期貨配資的資金超過(guò)1000億元。從地域上看，配資公司多分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江、上海、廣東沿海一帶。

隨著上證指數(shù)的不斷新高，證監(jiān)會(huì)多次表態(tài)要求各證券公司不得通過(guò)網(wǎng)上證券交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展場(chǎng)外配資活動(dòng)。“慢�！敝�聲不絕，對(duì)場(chǎng)外股票配資的監(jiān)控正在逐步趨嚴(yán)，監(jiān)管層希望降低場(chǎng)外融資的杠桿來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)。本輪牛市或?qū)⒏淖冎袊?guó)股市快牛的頑疾。

2014年國(guó)內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)，向證券期貨配資的資金超過(guò)1000億元。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不管是線上還是線下配資公司，近幾個(gè)月對(duì)風(fēng)控有明顯加強(qiáng)。至少有四家受訪配資公司稱從原來(lái)的5倍杠桿收縮至4倍或3倍。

“無(wú)論場(chǎng)外配資利益鏈條如何復(fù)雜，資金的最終使用者還是股民，絕大部分的風(fēng)險(xiǎn)都是股民在承擔(dān)�！� 深圳市一位P2P平臺(tái)創(chuàng)始人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

這一觀點(diǎn)已有案例驗(yàn)證。據(jù)報(bào)道，6月10日一位長(zhǎng)沙市民使用4倍杠桿購(gòu)買中國(guó)中車（601766.SH），但兩個(gè)跌停后被強(qiáng)制平倉(cāng)，血本無(wú)歸后他跳樓而亡。場(chǎng)外股票配資由此引起外界關(guān)注。

牛市正盛。上證指數(shù)的日益新高伴隨著成交量的不斷放大，5月22日至6月12日16個(gè)交易日里，成交額突破一萬(wàn)億的高達(dá)12天。

目前，市場(chǎng)正處于規(guī)范杠桿資金的窗口期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道不完全梳理了全國(guó)十多家較為知名的線下線上配資公司后發(fā)現(xiàn)，股票配資市場(chǎng)需求從去年開(kāi)始激增，多家互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)去年上線，多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也從近幾個(gè)月開(kāi)始開(kāi)展股票配資業(yè)務(wù)。

這些配資公司在配資人原有資金（也叫保證金）的基礎(chǔ)上，按照一定比例配給資金，并從中適當(dāng)收取利息費(fèi)用。配資公司相當(dāng)于中介，將自有資金、銀行、信托資金或線上的理財(cái)對(duì)接資金，配給需要資金的個(gè)人股民或其他配資公司，賺取資金對(duì)接之間的差價(jià)或理財(cái)收益的差價(jià)。

由于和普通兩融相比杠桿比例偏高，配資公司對(duì)風(fēng)控管理一般很嚴(yán)格，在配資人操作股票時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，普遍會(huì)設(shè)限制警戒線和平倉(cāng)線，前者是當(dāng)客戶保證金剩余一定量時(shí)，提醒補(bǔ)倉(cāng)或者減倉(cāng)，后者是當(dāng)保證金剩余一定量時(shí)強(qiáng)行平倉(cāng)。

股票配資最早起源于福建、溫州一帶，2008年起開(kāi)始有類似業(yè)務(wù)，但受制于當(dāng)時(shí)的行情與系統(tǒng)技術(shù)的限制，規(guī)模很小，屬于民間借貸的一種形式。今年4月舉辦的中國(guó)配資行業(yè)大會(huì)上，主辦方提供的資料顯示，2014年國(guó)內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)，向證券期貨配資的資金超過(guò)1000億元。從地域上看，配資公司多分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江、上海、廣東沿海一帶。

在同時(shí)做線下和線上配資的中禎財(cái)富和尋錢網(wǎng)董事長(zhǎng)周競(jìng)天看來(lái)，線上配資的優(yōu)勢(shì)在于前期標(biāo)準(zhǔn)化更高，線上統(tǒng)一合同和價(jià)格，輻射面更廣，更碎片化，風(fēng)控趨于系統(tǒng)，資金來(lái)源能夠通過(guò)傘形信托去做。線下則不會(huì)牽動(dòng)特別多的利益，僅是個(gè)人對(duì)個(gè)人，而線上則會(huì)牽涉到券商、銀行、信托和交易系統(tǒng)。

資金的批發(fā)和零售

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，線下大型配資公司資金規(guī)模約十幾到幾十億，從事股票配資業(yè)務(wù)有至少5年歷史，并且有相當(dāng)一部分只專注于線下配資，并未參與互聯(lián)網(wǎng)配資競(jìng)爭(zhēng)。

他們的配資操作模式較為傳統(tǒng)，配資人需要去當(dāng)?shù)胤止�司面談，簽合同，交保證金到指定賬戶，再給配資人分配證券賬戶密碼。浙江浙嘉投資一位業(yè)務(wù)員稱，由于市場(chǎng)需求大，公司甚至不用做網(wǎng)站，就有很多業(yè)務(wù)找上門。

線下配資業(yè)務(wù)分為批發(fā)模式和終端零售模式兩種模式。資金批發(fā)商和銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，找到資金源，再批發(fā)給全國(guó)各地的配資企業(yè)，再由零售配資公司通過(guò)自己的渠道匹配投資人，這兩種的盈利模式均為賺取息差。

一些大型線下公司如溫州的中禎財(cái)富和杭州的天臣投資以零售為主，做少部分的資金批發(fā)。中禎財(cái)富董事長(zhǎng)周競(jìng)天向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露，該公司資金規(guī)模有幾十億，資金來(lái)源有自有資金、信托資金及少量的線上理財(cái)配對(duì)資金。

而上海的浙嘉投資和杭州的豐聯(lián)金融則以批發(fā)為主，做少量零售，資金來(lái)源為銀行和各種渠道的資金。來(lái)自福州的資金規(guī)模為幾億的啟力投資則不做批發(fā)，只做零售，資金來(lái)源銀行和民間資金。

做終端的線下公司對(duì)個(gè)人客戶，要求最低保證金2萬(wàn)到10萬(wàn)不等，杠桿比例通常為2至4倍，按月配資，即配資的使用期限至少一個(gè)月，長(zhǎng)的可達(dá)一年，甚至有公司規(guī)定時(shí)間無(wú)上限。配資人需要付給配資公司利息，為配資額的每月1.2%到2.5%不等，利息較高如天臣投資可達(dá)每月4%。

大型的線下公司對(duì)待配資更為謹(jǐn)慎，如浙嘉投資一位業(yè)務(wù)員表示，他們會(huì)根據(jù)個(gè)人情況進(jìn)行配資，比如考察配資人工作是否穩(wěn)定，炒股時(shí)間多久，并不會(huì)盲目把杠桿調(diào)得很高，更加注重風(fēng)控，在穩(wěn)健前提下再賺錢。但該業(yè)務(wù)員也表示，如果可以介紹身邊朋友進(jìn)入該公司配資，利息會(huì)收低一點(diǎn)。

但是一些進(jìn)入配資市場(chǎng)時(shí)間并不長(zhǎng)的線下公司則相對(duì)更為激進(jìn)。上海一家去年年底剛做配資業(yè)務(wù)的票據(jù)公司業(yè)務(wù)員稱，最高杠桿為5倍，后期如果合作得好還可增加到10倍，而平倉(cāng)線僅為保證金的3%，而月息僅為1.2%到1.4%。

線上配資3月井噴

據(jù)網(wǎng)貸之家今年4月的不完全統(tǒng)計(jì)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)共有20余家涉及配資業(yè)務(wù)，包括純配資業(yè)務(wù)和含配資業(yè)務(wù)的網(wǎng)站，大部分上線時(shí)間為2014年。

廣東P2P網(wǎng)貸平臺(tái)PPmoney的配資業(yè)務(wù)發(fā)起于今年1月，主要與華泰證券等大型券商合作。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，PPmoney今年以來(lái)配資成交量逐月提高。3月開(kāi)始出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，環(huán)比2月增長(zhǎng)829%，配資業(yè)務(wù)占平臺(tái)總成交量的比例也由1月的1%上升到4月的19.78%。

投哪網(wǎng)是廣發(fā)證券戰(zhàn)略注資的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。其配資成交量也于3月出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度為415%。配資業(yè)務(wù)占平臺(tái)總成交量的比例在3月底為2.15%，截至2015年4月21日，4月的配資占比已經(jīng)上升為10.52%。

相對(duì)于線下配資，線上配資手續(xù)更加簡(jiǎn)便靈活。

線上配資平臺(tái)設(shè)置的最低保證金不盡相同，最低如杭州銀子鋪保證金僅為1000元，按月借款1000的倍數(shù)，最高1000萬(wàn)元。按月配資的最高杠桿為2.5倍到4倍不等。

通常線上配資平臺(tái)還有針對(duì)理財(cái)人的產(chǎn)品，年化收益一般在 9%至15%不等，因此對(duì)于在線上尋求配資的配資人來(lái)說(shuō)，除了網(wǎng)站或公司的自有資金，其他理財(cái)人資金也是資金來(lái)源的一部分。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲得的一份武漢某線上配資平臺(tái)策劃書顯示，目前線上配資公司的利潤(rùn)來(lái)源主要有利息、配資的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、資金賬戶的傭金抽成。

市場(chǎng)上目前有些線上配資公司只收取利息費(fèi)。只收取利息的配資公司，相當(dāng)于不再加收手續(xù)費(fèi)，這樣的話利息通常都會(huì)收得比較高，比如六合資本是每月2%。

此外，傭金抽成主要是配資公司給客戶報(bào)的交易手續(xù)費(fèi)和券商手續(xù)費(fèi)之間的價(jià)差。

風(fēng)控加強(qiáng)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不管是線上還是線下配資公司，近幾個(gè)月對(duì)風(fēng)控有明顯加強(qiáng)。至少有四家受訪配資公司稱從原來(lái)的5倍杠桿收縮至4倍或3倍。

周競(jìng)天告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，目前線上線下配資行業(yè)杠桿比例是1：4，只有很少部分才是1：5，近期也有部分客戶調(diào)整到1：3、1：2。

鄭州的河南鑫億達(dá)金融服務(wù)有限公司員工稱，杠桿比例的調(diào)整主要與證監(jiān)會(huì)要求券商自查場(chǎng)外配資和大盤指數(shù)已處高位有關(guān)，“上證指數(shù)已經(jīng)突破5000點(diǎn)大關(guān)，我們認(rèn)為3倍的杠桿是比較合理的，杠桿比例也是這幾天調(diào)整的”。

浙嘉投資的業(yè)務(wù)員表示，雖然該公司最高杠桿可達(dá)5倍，但如果本金少、比如只有5萬(wàn)的情況下，會(huì)建議客戶將杠桿設(shè)置為2.5或3倍。

目前各配資公司設(shè)置的警戒線為配資額的110%到120%不等，平倉(cāng)線為107%至118%不等，而近期有部分配資公司也加高了警戒線和平倉(cāng)線。如天臣投資之前的警戒線為保證金的從50%提高到60%，平倉(cāng)線從30%提高到40%。

此外，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，配資公司會(huì)設(shè)置配資人的單票持倉(cāng)比例，如啟力投資規(guī)定配資人買單只股票不能超過(guò)總資產(chǎn)的60%，以及設(shè)置不準(zhǔn)買入的股票池等。

配資圈的溫州資本

溫州人在各地設(shè)立的配資公司數(shù)量眾多，在今年4月中國(guó)配資行業(yè)大會(huì)上，很多說(shuō)著溫州方言的人，其名片上印的卻是上海、杭州等地的配資公司。“實(shí)際上，溫州人在各地設(shè)立的配資公司數(shù)量眾多�！币晃粯I(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，以區(qū)域來(lái)看，溫州的配資公司跟上海、杭州比，還處在下風(fēng)，但如果以溫州人開(kāi)設(shè)的配資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，未必少于上海人或杭州人開(kāi)的配資公司。

周競(jìng)天說(shuō)，撇開(kāi)個(gè)體從事配資的，溫州有上百家機(jī)構(gòu)，撮合資金達(dá)300億元。

溫州理財(cái)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周科儲(chǔ)估計(jì)，目前溫州本地的配資企業(yè)大概有兩三百家，小的規(guī)模二三億元，大一點(diǎn)的在線資金有十多億元，這些資金來(lái)自全國(guó)各地，經(jīng)過(guò)溫州配資公司的操作，再次流到全國(guó)各地，不過(guò)最終都快速流進(jìn)股市。他估計(jì)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)民間配資資金至少有2000億元，不少資金是由溫州人在操控，溫州也發(fā)展成為全國(guó)配資最為活躍的地區(qū)之一。“陽(yáng)光私募是配資企業(yè)未來(lái)的出路。”周科儲(chǔ)說(shuō)。

即便是這樣，仍然無(wú)法滿足股市資金的巨大需求，甚至有不少配資企業(yè)都搬到了杭州、上海等地。上海碩雋金融信息服務(wù)有限公司就是帶有溫州血統(tǒng)，其負(fù)責(zé)人高寅說(shuō)，目前配資行業(yè)已經(jīng)發(fā)展壯大，不少在上海的溫州公司其實(shí)做的都是資金批發(fā)的生意，也就是說(shuō)配資公司和銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，找到資金源，再批發(fā)給溫州甚至全國(guó)各地的配資企業(yè)�！皽刂萑藨{借與生俱來(lái)的經(jīng)商特性，一個(gè)人能跑到全國(guó)做市場(chǎng)，在金融領(lǐng)域也不例外。”

不過(guò)周競(jìng)天認(rèn)為，溫州是配資的發(fā)源地，而發(fā)揚(yáng)光大更多是在杭州和上海。

他認(rèn)為配資行業(yè)經(jīng)歷了兩個(gè)商業(yè)模式，溫州80%的配資公司參與的是第一代配資商業(yè)模式，即資金來(lái)源為個(gè)人獨(dú)立戶，對(duì)接需要資金的配資人，配資公司充當(dāng)中介的居間方角色，同時(shí)承擔(dān)出金的風(fēng)險(xiǎn)，是一種個(gè)人對(duì)個(gè)人的民間借貸，和證券公司、信托、銀行都沒(méi)有關(guān)系。

而現(xiàn)在全國(guó)大多線上配資公司已是第二代模式，即傘形信托，配資公司做劣后找到銀行的優(yōu)先資金，通過(guò)傘形信托的資管計(jì)劃，利用滬市分倉(cāng)出來(lái)�！斑@已不是單純的信息中介，自己是在經(jīng)營(yíng)融資配資業(yè)務(wù)。”