中泰證券指出，在去杠桿、抑制市場(chǎng)投機(jī)性炒作的背景下，多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者開始改變投資價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，從重視并購(gòu)重組等自下而上的機(jī)會(huì)，拋棄題材，重新重視企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。一旦市場(chǎng)多數(shù)的投資者以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，不再熱衷于講故事、重題材，因?yàn)橐磺幸詷I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為重，估值就變成企業(yè)股價(jià)上漲的硬約束，企業(yè)股價(jià)漲幅波段變得很小，市場(chǎng)的波動(dòng)率下降很快。在監(jiān)管政策收緊與貨幣政策滯后的背景下，出現(xiàn)陰跌，直到新的做多力量集聚，可以觀察的指標(biāo)三個(gè)，一個(gè)是估值到相對(duì)合理的水平，尤其是中小創(chuàng)業(yè)板個(gè)股；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定；三是貨幣政策與財(cái)政政策再度加碼，推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。在這之前，市場(chǎng)可能依舊是存量博弈狀態(tài)，短期趨勢(shì)難尋。

      中信證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)引起的全球權(quán)益市場(chǎng)共振，使得A股此前的低波動(dòng)行情向下打破；另外，本輪針對(duì)產(chǎn)品的金融監(jiān)管政策趨嚴(yán)還有待收尾，市場(chǎng)短期處于調(diào)整期。但是，我們認(rèn)為指數(shù)調(diào)整空間有限，不必過度悲觀。首先，貨幣政策方面，杭州G20峰會(huì)后全球貨幣政策協(xié)調(diào)性實(shí)際是提升的，而美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期在9月加息概率較低。其次，近期盈利數(shù)據(jù)向好和宏觀數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，是市場(chǎng)的重要支撐。再次，政策高度關(guān)注和緊密呵護(hù)下，A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。消極防御不如借勢(shì)布局。在我們監(jiān)控的10個(gè)主要國(guó)內(nèi)月度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，8月份有8個(gè)都優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。工業(yè)增加值同比繼續(xù)回升，8月同比增長(zhǎng)6.3%。分行業(yè)來看，汽車和電力兩大行業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)是主要亮點(diǎn)。


      經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但地產(chǎn)高熱仍持續(xù)，貨幣寬松空間有限。總量上，我們判斷貨幣政策不會(huì)放松，而以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性和回收短期流動(dòng)性為主，近期的MLF和PSL操作從側(cè)面印證了這點(diǎn)。財(cái)政政策將是主要宏觀發(fā)力點(diǎn)：財(cái)政政策本身有溢出效應(yīng)，會(huì)有助于投資回升。對(duì)市場(chǎng)而言財(cái)政政策的核心看點(diǎn)還是PPP。另外，未來在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下財(cái)政可能多渠道發(fā)力，如適當(dāng)增加地方債的額度，減稅，中央政府赤字溫和上升等。但是，年內(nèi)調(diào)整財(cái)政赤字的可能性不大。


      經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)積極信號(hào)增多，行業(yè)具有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。在外圍市場(chǎng)波動(dòng)加大，A股前期上漲需兌現(xiàn)部分收益下，我們建議投資者以退為進(jìn)，堅(jiān)守中觀景氣向好行業(yè)。具體來看，建議關(guān)注三條高景氣(或邊際向好)主線：其一，基建投資及供給側(cè)收縮(G20)利好的建材(玻璃水泥)等子領(lǐng)域景氣復(fù)蘇；其二，消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)性改善，特別是高景氣的汽車行業(yè)值得關(guān)注；其三是食品飲料和醫(yī)藥漲價(jià)品種。