來源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(北京)

去年底以來，投資界涉案“老鼠倉”的風(fēng)波一波未平一波又起。

五一節(jié)前，一則關(guān)于海富通旗下五名離職基金經(jīng)理和華夏基金兩名基金經(jīng)理涉案的信息傳出。隨后興業(yè)全球基金公司接受證監(jiān)局檢查，更將這場捕鼠行動推到高潮。

而一份大交易數(shù)據(jù)挖出了40名嫌疑人名單的說法更在市場上盛傳。

5月9日，證監(jiān)會通報了光大保德信原基金經(jīng)理錢某，嘉實、上投摩根原基金經(jīng)理歐某某，平安資產(chǎn)管理公司張某某三起資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)人員涉嫌利用未公開信息交易股票案件，其涉案交易金額均超過億元。

2013年以來證監(jiān)會共受理涉嫌利用未公開信息交易股票案件線索38件，并已經(jīng)陸續(xù)啟動調(diào)查工作，而調(diào)查中案件已涉及基金公司十余家，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)兩家。

去年以來，從博時基金馬樂案，到中郵基金厲建超、匯添富基金蘇競、招商基金楊奕，再到匯豐晉信基金鐘小婧等，證監(jiān)會披露的公募基金涉嫌老鼠倉案已有八起。

在最新的這一次持續(xù)半年之久的調(diào)查風(fēng)波中，不僅公募基金業(yè)，私募基金、保險資管、券商分析師也都先后陷于調(diào)查漩渦中。整個投資界都在迎來這場稽查風(fēng)暴。

而監(jiān)管層此次雷霆行動的背后，稽查力量的加強(qiáng)布局已經(jīng)展開。經(jīng)濟(jì)觀察報了解到，證監(jiān)會對內(nèi)部擴(kuò)編、充實稽查力量，在原有約150人的基礎(chǔ)上新增150人，主要新增在上海、深圳地區(qū)，并將上海、深圳專員辦改為稽查編制，原上海、深圳稽查分隊改編為上海、深圳稽查總隊，并升為局級單位。證監(jiān)會還計劃可能社會招聘150人繼續(xù)補(bǔ)充稽查力量。

事實上，這是證監(jiān)會稽查力量重新布局后，“亮劍”的開始，不出意外的話，證券監(jiān)管思路在對市場違規(guī)違法的打擊上今后將持續(xù)保持高壓狀態(tài)，讓“公平、公正、公開”得到更堅實的落實。

滬深稽查隊升格

上述三起案件的初步調(diào)查多是從2013年10月開始，近期公安機(jī)關(guān)已對犯罪嫌疑人采取了強(qiáng)制措施。

公開信息顯示，光大保德信原基金經(jīng)理錢鈞，嘉實、上投摩根原基金經(jīng)理歐寶林、平安資產(chǎn)管理有限公司前投資經(jīng)理張治民均已經(jīng)離職。根據(jù)證監(jiān)會通報，三案涉及交易金額和獲利金額依次為交易1.23億元、獲利160余萬元；交易1.06億元，獲利260余萬元；交易4.87億元，獲利1500余萬元。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會著力強(qiáng)化了案件線索分析機(jī)制，不斷加大監(jiān)控力度，在案件查辦過程中，證監(jiān)會與公安部加強(qiáng)了行政和刑事調(diào)查的合作，將涉嫌犯罪的案件及時移送公安部查處，證監(jiān)會將陸續(xù)通報典型案件。

最近半年的調(diào)查風(fēng)波主要蔓延在上海和深圳地區(qū)。證監(jiān)會還正在對38件案件線索進(jìn)行調(diào)查。這些風(fēng)起云涌的“老鼠倉”案與證監(jiān)會內(nèi)部部署可謂密不可分。

許多人還記得，2013年8月肖鋼上任證監(jiān)會主席不久后即幾次公開表示，要加強(qiáng)市場監(jiān)管，重心之一就是加大稽查執(zhí)法力度。當(dāng)時肖鋼提出證監(jiān)會系統(tǒng)新增600名稽查執(zhí)法人員，新增人員將進(jìn)入六大證券期貨交易所、中登公司以及滬深稽查支隊等相關(guān)執(zhí)法部門工作。

隨后因為編制和交易所執(zhí)法權(quán)問題，證監(jiān)會對新增600人說法并沒有急于求成，但證監(jiān)會對加強(qiáng)稽查力量的部署方向卻未有改變。

一位知情人士透露，證監(jiān)會第一階段會將整個稽查力量擴(kuò)充到600人，人員上通過內(nèi)部調(diào)劑和社會招聘“兩步走”。

經(jīng)濟(jì)觀察報了解到，伴隨著證監(jiān)會新一輪內(nèi)部架構(gòu)改革，去年11月，證監(jiān)會內(nèi)部發(fā)文，內(nèi)部調(diào)劑補(bǔ)充稽查力量，提出了相關(guān)要求和條件鼓勵報名。到今年3月底，人員調(diào)整已經(jīng)基本到位。

證監(jiān)會原有稽查力量主要為稽查總隊和稽查局，稽查總隊2007年設(shè)立，內(nèi)分20個職能處室，其中主要包括15個調(diào)查處。而稽查局主要負(fù)責(zé)稽查的框架部署，擬定法規(guī)、規(guī)章等。

此前證監(jiān)會這兩部分稽查編制共約150人，加上借調(diào)人員不超過200人。而經(jīng)歷了從去年底到今年3月份的此次內(nèi)部調(diào)劑后，證監(jiān)會新增150人稽查編制，稽查力量擴(kuò)充到近300人。

而這新增150人力量主要集中在上海、深圳地區(qū)。此前上海、深圳駐扎著原稽查第六、第七支隊，在此次擴(kuò)編后已經(jīng)升級為上�；�查總隊和深圳稽查總隊。

同時證監(jiān)會還將原上海、深圳監(jiān)管專員辦事處也整編至稽查系統(tǒng)，這兩地專員辦原是當(dāng)年券商綜合治理階段的產(chǎn)物，主要負(fù)責(zé)問題券商的風(fēng)險處置，隨后他們也被賦予了一些稽查職責(zé)，對轄區(qū)內(nèi)重案要案有調(diào)查和檢查權(quán)，和稽查部門業(yè)務(wù)原本就有交叉。

在證監(jiān)會內(nèi)部編制中，原稽查支隊為處級單位、專員辦為副局級單位。整合后，上海、深圳稽查總隊均升級為局級單位，分別負(fù)責(zé)華東、華南片區(qū)的案件稽查。

此次證監(jiān)會重點加強(qiáng)了上海、深圳的稽查力量。而這一切足以見得證監(jiān)會對稽查工作的部署和重視。

2013年證監(jiān)會通報稽查工作進(jìn)展時稱，前10個月各項主要執(zhí)法數(shù)據(jù)均全面超越去年全年水平，受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件，同比增長44%；啟動調(diào)查286起，同比增長25%；移送公安機(jī)關(guān)案件34起，同比增長70%。但一位證監(jiān)會人士稱，稽查部門依然人手不足，新增人員的力量遠(yuǎn)跟不上查處案件的數(shù)量。

證監(jiān)會內(nèi)部的說法是，隨后證監(jiān)會還將啟動社會公開招聘，再計劃新增150人的稽查力量。

多管齊下

此前業(yè)內(nèi)一直傳言，證監(jiān)會稽查部門排查出一份投資界40人嫌疑人名單，近期正在“收網(wǎng)”，從5月9日證監(jiān)會的新聞發(fā)布會上透露出的信息可見，這份名單人數(shù)并非空穴來風(fēng)。未來，對內(nèi)幕交易和利用未公開信息交易的重點稽查將成為常態(tài)。

其實證監(jiān)會對稽查力量的部署從郭樹清時代對內(nèi)幕交易“零容忍”的表態(tài)就已經(jīng)開始加大。肖鋼上任后，對稽查的重視一脈相承，有增無減。

數(shù)起案件可見：大數(shù)據(jù)分析、舉報和IPO抽查等專項檢查，“多管齊下”的方式已經(jīng)是證監(jiān)會稽查工作的主要方式。而內(nèi)幕交易、操縱市場、信息披露三方面的監(jiān)控都已是稽查的日常工作，“老鼠倉”可能涉及前兩種情況，是日常監(jiān)控、稽查的重點。

“2009年”是證監(jiān)會對“老鼠倉”案件認(rèn)定的重要分水嶺。2009年2月，《中華人民共和國刑法修正案（7）》出臺，證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易以及利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息交易罪正式寫入刑法。

從證監(jiān)會通報的馬樂案和最新的對匯豐晉信基金鐘小婧的處罰看，即使馬樂更換了10余張臨時手機(jī)卡，也沒能逃脫法眼，證券從業(yè)人員直接進(jìn)行賬戶交易是最易被發(fā)現(xiàn)的線索，在大數(shù)據(jù)時代越來越難以遁形。

證監(jiān)會利用大數(shù)據(jù)分析網(wǎng)絡(luò)，可以對所有可追溯到2009年的交易信息進(jìn)行分析。曾有接近交易所人士透露，在大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)下，異常交易賬戶很容易被發(fā)現(xiàn)，例如，有賬戶與公募基金賬戶交易股票的信息雷同或巧合，有賬戶在相關(guān)上市公司重組信息公布前、股價大幅上漲前異常大筆買入等，都非常容易被排查出來。

涉案交易金額超過40萬元，即在證監(jiān)會稽查范圍內(nèi)。在鎖定賬戶后，稽查人員可以鎖定賬戶信息和交易人員，進(jìn)而鎖定資金往來。但第二、尤其是第三步資金往來的調(diào)查工作較為復(fù)雜，一旦確定銀行轉(zhuǎn)賬等資金線索，案件移交公安經(jīng)偵部門即米已成炊。

在IPO重啟后，根據(jù)新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見，IPO擬上市公司抽查將是常態(tài)，同時對詢價過程的抽查也將是長效機(jī)制。除了大數(shù)據(jù)分析，這些專項稽查工作也可能掀起許多非賬戶形式、現(xiàn)金往來的灰色利益輸送的面紗。

其實從當(dāng)年“殺一儆百”的李旭利案后，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，賬戶交易、與公募賬戶同時買入等形式的“老鼠倉”手段已經(jīng)是明顯的自撞槍口。不涉及交易和賬戶信息的現(xiàn)金往來是更大的證券業(yè)灰色地帶，這里面可能包括參與新股詢價、參與定向增發(fā)、推薦股票、跟倉買入等多種“地下交易”。

記者了解到，證監(jiān)會等相關(guān)部門亦對一些財務(wù)中介公司進(jìn)行過調(diào)查，即使涉案人員是以現(xiàn)金交易，資金出賬亦要涉及到費用支出賬目，通常一些名不見經(jīng)傳的財務(wù)公司在其中充當(dāng)中介。

證監(jiān)會5月9日的新聞發(fā)布會通報涉嫌的“老鼠倉”案件具有三個特點：一是，案件性質(zhì)惡劣，嚴(yán)重影響了投資者的信心和資本市場投資功能的發(fā)揮；二是涉案人員范圍擴(kuò)大，呈現(xiàn)鏈條化，調(diào)查發(fā)現(xiàn)涉案人員已由基金經(jīng)理本人擴(kuò)展到上游的研究人員、后臺的交易人員，甚至下游的托管銀行工作人員，部分案件中，出現(xiàn)了知情人泄露未公開信息，周邊親朋好友進(jìn)行交易的情形，甚至出現(xiàn)了知情人買賣未公開信息牟利的行為；三是，涉案機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，利用未公開信息交易股票線索最大涉案金額為10多億元，最小涉案金額超過2000萬元，涉及基金公司十余家，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)兩家。證監(jiān)會表示，將加強(qiáng)對資產(chǎn)管理公司的相關(guān)日常檢查。

值得注意的是，這一波的系列調(diào)查中，證監(jiān)會是對基金經(jīng)理個人進(jìn)行調(diào)查，相關(guān)基金公司均表態(tài)不知情。不過今后在查處個人案件時，監(jiān)管部門將核查相關(guān)公司是否存在內(nèi)控管理等方面的問題，確實存在問題的將酌情對公司董事、監(jiān)事和高級管理人員實施適當(dāng)監(jiān)管措施，建立綜合防控機(jī)制。

投資業(yè)整肅

5月份的這次“老鼠倉”風(fēng)波讓上海許多基金公司風(fēng)聲鶴唳。興業(yè)全球基金的人士雖然解釋說，5月6日接受監(jiān)管部門的是常規(guī)例行檢查，不是外界演繹成的突擊檢查，但這依然無法消除投資者的擔(dān)心。

從去年下半年開始到現(xiàn)在，先后5位基金經(jīng)理的離職，使得海富通基金被推到了風(fēng)口浪尖。本報了解到，該公司確有個別基金經(jīng)理接受問話協(xié)助調(diào)查。上周五甚至一度傳言其主管投資的副總經(jīng)理陳洪離職并涉案，海富通緊急出公告澄清。

從去年到今年，基金行業(yè)基金經(jīng)理的“離職”都已經(jīng)成了這個行業(yè)的敏感詞。

平安資管等保險系資管人員也在此次證監(jiān)會的稽查范圍，有說法是保監(jiān)會和證監(jiān)會對資產(chǎn)管理公司的稽查已經(jīng)做好了溝通。

從此次資產(chǎn)管理界的稽查風(fēng)暴來看，證監(jiān)會稽查的范圍已經(jīng)不僅僅盯在基金經(jīng)理身上，整個投資鏈條上都有可能被帶出來。

目前已經(jīng)有風(fēng)聲，個別新財富明星分析師可能涉案。長期以來，券商分析師處于買方資金和上市公司的中介位置，也是市場上擁有“信息優(yōu)勢”的人群。

在一位接近證監(jiān)會人士看來，隨著稽查力量的增加，證券市場各種黑、灰甚至司空見慣的“白色”潛規(guī)則地帶都可能被重新定義。

一位大型券商賣方分析師坦言，他所了解的就有這樣的情況出現(xiàn)，某同行寫報告推某只股票的前一天，該股票即出現(xiàn)明顯大漲，這樣的情況在市場上的確并不鮮見。

而一些長期浸淫在二級市場的人對“老鼠倉”的種種故事早已司空見慣。例如，在北京某個破舊的辦公樓中，只有一個操盤手和一個財務(wù)組成的辦公室實際是許多買方基金經(jīng)理的個人資金集合地。據(jù)說，如果跟隨私募買入某股票，公募返點可以拿到買入金額的1%。甚至還有段子稱，在2013年大數(shù)據(jù)調(diào)查的威懾下，上海個別證券公司出現(xiàn)了這樣的“僵尸賬戶”：里面沉淀著巨額資金，但是無人操作，亦無人敢轉(zhuǎn)出。

國內(nèi)的第一起證券二級市場“老鼠倉”曝光于2007年，從上投摩根唐建到匯豐晉信鐘小婧以及最新三起案件，已經(jīng)曝光的基金“老鼠倉”共計19起。曾有知情人士透露，2007年前，公募基金經(jīng)理涉嫌“老鼠倉”行為的人數(shù)占到了近6成。但是隨著刑法修正案的出臺，以及這些案件的曝光和證監(jiān)會稽查力量的增加，公募基金總體其實較早年已經(jīng)相對規(guī)范。

而最近兩年有一個明顯的規(guī)律是，涉嫌“老鼠倉”的從業(yè)者年齡越來越小。有更長期證券投資經(jīng)驗、尤其是經(jīng)歷過上一輪牛市和2009年“老鼠倉”入刑法分水嶺之年的那些基金經(jīng)理們，相對更懂得這里面的巨大風(fēng)險。而那些有過海外工作經(jīng)驗的人也似乎對職業(yè)守則更有著骨血里的底線思維。

十四年前的“基金黑幕”使得整個公募基金行業(yè)經(jīng)歷了一次脫胎換骨的浴火重生。當(dāng)時率先揭蓋子的洪磊先生還是一位被監(jiān)管者，現(xiàn)在他已經(jīng)成為證監(jiān)會稽查局的副局長。時光輪回，但殊途同歸，雖然市場在變，參與者已變，但是在一位基金公司高管看來，證監(jiān)會此次對“老鼠倉”的掃蕩后，整個證券投資業(yè)可以更干凈，從而重新獲得社會的信任。