來源: 第一財經(jīng)日報(上海)

自去年底國務院發(fā)布《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》以來，多家商業(yè)銀行及大型企業(yè)都公布了優(yōu)先股發(fā)行方案。由于優(yōu)先股的配套規(guī)則一直在完善，截至目前，還沒有成功發(fā)行案例。

近期，證監(jiān)會對《上市公司章程指引》等9個規(guī)范性文件進行了修訂，并在上周五公布了具體的修訂內容。其中，如何在發(fā)行優(yōu)先股的過程中做到對中小投資者的保護、如何兼顧普通股股東與優(yōu)先股股東權益，依然是監(jiān)管層關注的問題。

規(guī)則細化

相對于普通股股東，優(yōu)先股股東有不同權利，且行權機制特殊。

在修訂《上市公司章程指引（2006年修訂）》（下稱《章程指引》）時，證監(jiān)會對優(yōu)先股的定義予以明確，并提示公司在章程中就優(yōu)先股的發(fā)行條件、能否在利潤分配和剩余財產分配權利以外就其他條款設置不同的優(yōu)先順序等作出要求。

在修訂《章程指引》和《上市公司股東大會規(guī)則》時，證監(jiān)會明確了優(yōu)先股股東權利。

一般情況下優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權，但是以下情況除外：修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容；一次或累計減少公司注冊資本超過百分之十；公司合并、分立、解散或變更公司形式；發(fā)行優(yōu)先股；及公司章程規(guī)定的其他情形。

同時，為保證優(yōu)先股股東在被欠付股息時能夠有效維權，《章程指引》要求在公司章程中明確：公司累計3個會計年度或連續(xù)2個會計年度未 按約定支付優(yōu)先股股息時，優(yōu)先股股東可以恢復表決權，直至公司根據(jù)章程足額支付所欠股息。

保護中小投資者

證監(jiān)會對年報、半年報披露準則的修訂中，新增“優(yōu)先股相關情況”一節(jié)，要求對優(yōu)先股相關事項進行“專項披露”。

在監(jiān)管層看來，強化信息披露是保護中小投資者權益的重要手段。

根據(jù)新規(guī)則，優(yōu)先股的發(fā)行與上市、利潤分配、回購或轉換情況、涉及優(yōu)先股表決權恢復的相關情況、對優(yōu)先股采取的會計政策及理由、股東總數(shù)及前10名優(yōu)先股股東情況等都需要進行定期披露。

另外，通過發(fā)行優(yōu)先股作為并購重組支付工具進行并購重組時，觸發(fā)要約收購義務時，可針對優(yōu)先股和普通股提出不同的收購條件。 同時，在相關重組文件中也需要對優(yōu)先股事項進行披露。

不過，隨著優(yōu)先股的發(fā)行，企業(yè)的股東結構變得更為復雜。為了兼顧優(yōu)先股股東和普通股股東權益，“保證各類股東公平、有序地實現(xiàn)自身權益”，相關規(guī)則也進行了細化。

修訂后的《章程指引》中要求公司在章程中說明現(xiàn)金分紅政策，健全分紅決策程序和機制，明確現(xiàn)金分紅相對于股票股利在利潤分配方式中的優(yōu)先順序。

興業(yè)銀行的優(yōu)先股發(fā)行預案近日通過董事會審議。對于如何統(tǒng)籌兩類股東，興業(yè)銀行董事會秘書唐斌認為，對普通股股東而言，公司在股東回報規(guī)劃中對普通股都有未來的分紅承諾。

對優(yōu)先股股東而言，他認為保護集中體現(xiàn)在股東的權利和義務以及股利分配的順序上，即優(yōu)先股股東股息是否支付構成支付普通股股東股息的前提條件。

興業(yè)銀行方案就約定“在向優(yōu)先股股東完全支付約定的股息之前，不向普通股股東分配股息”；“若全部或部分取消優(yōu)先股股息支付，則不得發(fā)放該會計年度的普通股股息”。