期權(quán)上市競速再生新變。

隨著上海證券交易所（下稱上交所）的股票期權(quán)（個股期權(quán)、ETF期權(quán)）開始進(jìn)入加速上市的跑道，一直以來在幾大交易所期權(quán)上市競爭中頗顯低調(diào)的深圳證券交易所（下稱深交所），“殺手锏”亦將亮出。

據(jù)悉，深交所即將開始測試的股票期權(quán)將重點(diǎn)突出錯位競爭，發(fā)揮自身中小板股票種類豐富、交投活躍的優(yōu)勢，推出“深證100ETF”期權(quán)及一只定位中小板股票的期權(quán)產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后者為中小板ETF期權(quán)的概率較大。

中小板ETF期權(quán)橫空出世

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，最近兩周內(nèi)，深交所召集券商，接連在武漢、杭州開辦兩場股票期權(quán)業(yè)務(wù)座談會，即將正式加入到五大交易所首只期權(quán)上市競速之中。

據(jù)參加上周武漢會議的券商人士透露，深交所股票期權(quán)標(biāo)的確定為“深證100ETF”期權(quán)，另外一只很有可能是中小板ETF，唯一清晰的時間節(jié)點(diǎn)是9月9日開始測試。

根據(jù)上交所的歷史進(jìn)度來看，該所股票期權(quán)業(yè)務(wù)從2013年7月開始重啟加速，8月6日下發(fā)測試通知，當(dāng)年11月15日開始啟動全市場測試，歷時四個月。

而假如深交所能夠如期于今年9月開始測試，啟動速度將比上交所快一倍。

“深交所的策略很討巧，當(dāng)前股票期權(quán)標(biāo)的為藍(lán)籌股、大盤指數(shù)的，上交所和中金所已經(jīng)搶占先機(jī)。但另一方面，深交所的中小盤股票一直欠缺有效的風(fēng)險對沖工具，深交所的中小板ETF期權(quán)有望填補(bǔ)這一空白，又不會與上交所、中金所正面競爭�！鼻笆鋈�商人士透露。

此外，這一品種的推出將為機(jī)構(gòu)提供更為豐富和必要的風(fēng)險管理工具。

“長期以來，市場上只有滬深300股指期貨這一種風(fēng)險對沖工具，它在對沖大盤風(fēng)險、對沖與滬深300指數(shù)相關(guān)性較高的藍(lán)籌股風(fēng)險方面比較便利。然而中小盤股票與滬深300指數(shù)的相關(guān)性較低甚至可能是負(fù)值，這就給機(jī)構(gòu)的市值管理和風(fēng)險對沖造成了諸多不便�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授楊劍波表示。

而中小板ETF工具的推出，則有望催生另一個套利機(jī)遇。

“2010年滬深300股指期貨剛上線的時候，股指期貨跨期套利及期現(xiàn)套利進(jìn)行得如火如荼，可以說‘遍地是金磚’，放手去撿即可。我所知道的一家國內(nèi)排名前列的券商，在2009年便砍掉了全部方向性交易團(tuán)隊的資源，全力支持套利團(tuán)隊�！睏顒Σū硎荆�“這個團(tuán)隊2010年當(dāng)年便盈利7個億，第二年盈利10個億。可以說每一次新的衍生工具的推出都會帶來這樣的套利機(jī)會，中小板ETF期權(quán)也會帶來同樣的機(jī)遇�！�

盡管深交所股票期權(quán)吸引到業(yè)界廣泛興趣，但也面臨一定挑戰(zhàn)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，在日前某交易所舉行的做市商大賽中，機(jī)構(gòu)虧多盈少，讓一些期望在期權(quán)市場起步階段靠做市商業(yè)務(wù)“淘金”的業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡，凸顯了在期權(quán)市場草創(chuàng)階段，機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗與野心之間的差距。

而在交易所期權(quán)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備中，事關(guān)流動性充沛與否的做市商制度一直是一道重要門檻。

“上交所、中金所的期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)的是藍(lán)籌、大盤指數(shù)ETF，流動性相對較好；而對于中小板ETF期權(quán)來講，流動性會相對較差，這就更加考驗做市商制度的設(shè)計是否合理，機(jī)構(gòu)的做市能力如何�！睏顒Σㄖ赋�。

股票期權(quán)望年內(nèi)推出

事實(shí)上，上交所兩大類股票期權(quán)產(chǎn)品中的個股期權(quán)，早在今年6月便已進(jìn)入了最后沖刺階段，各項準(zhǔn)備箭在弦上。然而，監(jiān)管層的意見卻于今年5月將個股期權(quán)暫緩，改為先推ETF期權(quán)上線。

公開資料顯示，深交所的股票期權(quán)準(zhǔn)備曾一度在2006年左右動作頻繁，該所衍生品部門負(fù)責(zé)人曾公開表示2006年當(dāng)年已完成了以股指、ETF和個股為標(biāo)的的期貨、期權(quán)合約和運(yùn)作模式設(shè)計，形成了較完整的權(quán)益類金融衍生產(chǎn)品方案系列，并進(jìn)行了相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備。然而，這一產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作隨后卻進(jìn)入長期沉寂，直到2014年再次啟動。

“個股期權(quán)系統(tǒng)6月份構(gòu)建完成”，深交所副總經(jīng)理林凡在今年5月召開的“證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會”上表示，這是迄今為止深交所對股票期權(quán)的唯一一次官方表態(tài)，雖然低調(diào)，但從后續(xù)啟動速度和定位來看，卻十分迅疾精準(zhǔn)。

從各大券商的準(zhǔn)備來看，6月之前后臺部門全部精力主要都集中在上交所個股期權(quán)的技術(shù)準(zhǔn)備上，演練內(nèi)容重點(diǎn)包括強(qiáng)行平倉、標(biāo)的證券除權(quán)除息情景演練、標(biāo)的證券分紅配股場景演練等，相對較為復(fù)雜。直到上交所6月改弦更張之后，才開始重點(diǎn)備戰(zhàn)上證50、上證180期權(quán)。

券商人士向記者表示，上交所ETF期權(quán)的風(fēng)控措施相比個股期權(quán)較為簡單。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，當(dāng)前上交所已經(jīng)完成對67家會員業(yè)務(wù)、技術(shù)準(zhǔn)備情況的現(xiàn)場檢查，相關(guān)券商的整改報告業(yè)已完成上交。此外，上交所還于7月4日向各家券商下發(fā)了《ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制指南》，并將于近日對券商提出的反饋意見進(jìn)行答復(fù)。

根據(jù)這一指南的內(nèi)容，上交所ETF期權(quán)雖然在流動性和風(fēng)險控制方面的難度要小于個股期權(quán)，但相關(guān)風(fēng)控措施并沒有有所放松。

上交所ETF期權(quán)投資者將被分為三檔，個人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。每類投資者均有持倉上限，即買入額度不得超過其全部賬戶凈資產(chǎn)的10%以及前6個月日均持有滬市市值的20%中的最大值。

而對于深交所和上交所兩只ETF期權(quán)的具體上線時間表，有消息稱上交所ETF期權(quán)將于8月底上線，但滬上券商后臺人士表示這一速度太快，料晚于可能于今年10月上線的“滬港通”計劃。而對于深交所ETF期權(quán)，參與座談會的券商人士表示，交易所人士透露的上線時間為“年內(nèi)推出”。

“2013年7月，上交所召集券商開會宣布將于2014年2月推出個股期權(quán)，但從后續(xù)情況來看，上線時間并不完全掌握在交易所手里，更何況深交所今年9月才可能開始測試，短短3個月推出有些匆忙，但還是不能排除年底兩家交易所ETF期權(quán)同時上線的可能�！�

截至發(fā)稿，對于深交所股票期權(quán)的具體標(biāo)的和上述時間表，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者尚沒得到深交所方面的證實(shí)。