2014-12-10 06:04:30 來源: 廣州日報(廣州)

昨日城投債、銀行股、券商股暴跌 中證登緊急回應：加強債券管理不會給股市帶來重大影響

因中證登祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場債券拋壓嚴重，AAA級別以下的城投債集體急跌，部分券種收益率早上更是直接跳升100~200個基點。

分析稱，初步估計新規(guī)將使約4700億元企業(yè)債失去質押資格，這對券商、基金和資管公司等一些交易型機構影響最大，部分重倉城投債、杠桿較高的機構甚至可能面臨“爆倉”風險。

而如果交易所買盤不足，這些機構或需回歸銀行間進行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場一同形成恐慌性的拋盤。除債市外，昨日銀行股也大幅跳水，整個板塊幾近跌停，連帶此前同為領漲板塊的券商股也重挫。

不過，昨晚中證登負責人緊急回應稱新規(guī)對股市影響不大。同時數(shù)據(jù)顯示，券商板塊中的龍頭股持續(xù)被資金追捧，后續(xù)兩融新規(guī)將成板塊持續(xù)上漲動力。銀行股的暴跌則被大多數(shù)市場人士解讀為正常調整，未來大概還有20%的上漲空間。

廣州日報訊 由于中國證券登記結算中心（下稱“中證登”）祭出新規(guī)封殺城投債，昨日，交易所市場債券拋壓嚴重，AAA級別以下的城投債集體急跌。“最近走勢本已很弱，新規(guī)一出，昨日債券更是跌得讓人心驚膽戰(zhàn)。”一位投資者說。

信用債近三分之二飄綠

昨日，交易所成交較為活躍的300多只信用債中，有近三分之二飄綠，其中20多只個券跌幅超過5%。領跌的基本為AAA級別以下的城投債，其中“12惠國投”大跌9.52%，此外“13河池投”、“11準國資”、“13平國資”等跌幅分別高達7.06%、6.74%和6.63%。

本來因收益高、安全性好而視為稀缺“香餑餑”的城投債，卻突然被中證登封殺。前晚，中證登突然發(fā)布《關于加強企業(yè)債券回購風險管理相關措施的通知》，明確指出，暫時不受理新增企業(yè)債券（大部分為城投債）回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。而且未來沒有納入地方政府一般債務與專項債務預算范圍內的企業(yè)債券，僅接納債項評級為AAA級，主體評級為AA級（含）以上的企業(yè)債券進入回購質押庫。

對債市沖擊遠大于股市

受新規(guī)沖擊，昨日午后銀行股大幅跳水，不過整體來看，對債市沖擊遠大于股市。

昨日，企債指數(shù)收盤跌0.29%，報180.64。不過，中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收盤則報95.7元，漲0.14%，終結五連陰走勢。成交量也突然放大到24902手，幾乎是前一個交易日的2倍。

興證期貨固定收益分析師蘇閩興解釋稱，國債期貨在暴跌之后開始企穩(wěn)，主要是因為多頭開始低位建倉，持倉量一直在增加。現(xiàn)券上也有人在低價收券。

而對于債市的影響，中證登昨日晚間回應稱，從最近兩周新增入庫的回購質押券的數(shù)據(jù)來看，投資者提交新增入庫質押券數(shù)量不大，總體呈減少趨勢，上周整個交易所市場新凈增入庫量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫的量更小。本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實質性影響。但蘇閩興認為：“其實市場擔憂的是存量質押券出庫后沒法再入庫，跟增量沒啥關系�！�

影響1

券商基金被迫去杠桿

東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出，新規(guī)對交易型機構影響最大，如券商、基金和資產管理，由于債券回購業(yè)務受限，無法向市場借錢，直接影響其杠桿放大的規(guī)模。

海通證券估計，城投債如何納入地方債務尚無明確標準，按資金流向看僅36%的債務大概率列入地方債務，約2700億元。初步估計約4700億元企業(yè)債將失去質押資格。

此外，雖然目前銀行間市場債券托管量占我國債券總量的95%以上，而交易所債市占比不到5%，但這股拋盤潮或會間接影響銀行間市場。

國海證券指出，對于不能達到本次通知所設定的入庫標準的企業(yè)債，交易所買盤不足的情況下，可能需要回歸銀行間進行拋售，連帶銀行間企業(yè)債市場一同形成恐慌性的拋盤。城投債中，用于基礎建設、保障房、棚戶區(qū)改造等具有公益性、非收益性項目的個券維持原來回購標準的可能性較大，受沖擊較��；高速公路、旅游、金融等有一定收益項目的個券則面臨較大沖擊。

影響2

流動性需求加劇 資金面抽緊

雖然昨日央行繼續(xù)暫停正回購“抽水”，但券商、基金等機構被動去杠桿的壓力也使得市場資金利率出現(xiàn)上行。截至昨日收盤上證國債回購1天品種漲52.5BP，報2.535%。而銀行間市場7天回購加權平均利率則報3.5719%，漲9.46BP。

蘇閩興認為，前期在交易所杠桿放得太高的機構短期會面臨流動性壓力，迫使他們賣出利率債，因此短期利空債市。不過，即使交易所債市去杠桿壓力大，短期內資金未必會從股市回流向債市。陳龍也認為，回購資金的規(guī)模有限，對于當前上萬億的交易量和兩融、股票質押規(guī)模，影響有限。

由于有投資者仍然看好明年債市走勢，因此此次被其視為低價收券的時機。

陳龍指出，總體而言，城投債風險很小，而新規(guī)將加速城投債市場的萎縮，未來新發(fā)城投債將越來越少，取而代之的是PPP和地方政府債。

渤海證券分析師閆亞磊指出，中長期而言，在經濟并未出現(xiàn)持續(xù)性復蘇信號之前，仍然維持謹慎樂觀的觀點。

資本市場：

銀行板塊幾近跌停 券商股亦全線重挫

暴跌難封銀行券商向上空間

昨天券商股和銀行股全線暴跌。山西證券、國海證券、國元證券、東北證券四家跌停，銀行股跌幅高達8.9%，華夏銀行、平安銀行、寧波銀行等跌超9%。中證登負責人昨晚指出，上周整個交易所市場新凈增入庫量面值僅50億元左右,其中從證券公司渠道提交入庫的量更小。本次通知針對新增入庫的控制不會對市場造成重大實質性影響；此外，由于債券市場和股票市場相對隔離，市場屬性、投資者結構、資金偏好等相關方面有較大差異，股票市場應不會因此受到重大影響。

券商股

后市或強者恒強 兩融新規(guī)成新熱

11月24日以來，光大證券、方正證券、華泰證券股價翻番，廣發(fā)證券、招商證券漲超90%。分析認為，券商回調幅度不會太大。申銀萬國分析師何宗炎認為，券商股中長線仍有100%~200%的上漲空間，主要理由是增量資金猛增與大股票輪動的良性循環(huán)。分析還稱，龍頭股中信、海通PB在3倍左右，目前股價還在合理范圍之內。

12月4日到12月8日三個交易日，中信證券累計成交648.26億元，累計買入金額排名第一的是滬股通專用席位的12億元，隨后是知名的游資聚集地申銀萬國上海陸家嘴環(huán)路證券營業(yè)部的9.3億元。

據(jù)悉，中信證券有關部門正在擬訂公司2015至2017年資本補充規(guī)劃，不排除未來三個月內籌劃發(fā)行股份補充資本的可能性。這也在一定程度上吸引了大批資金。

此外，來自券商人士的消息顯示，兩融業(yè)務新規(guī)定有可能在年底之前推出，經過修訂之后的合約期限將從不超過6個月延長到不超過12個月或18個月。普遍認為，這將給券商股帶來新的動力。

但謹慎者認為，券商股后期出現(xiàn)分化是必然的。尤其要注意，只有大券商對于兩融業(yè)務，或者代理證券買賣這一相關的業(yè)務才有很多的收益。

銀行股

機構看好還有20%的上行空間

從幾乎全面破凈到幾近全線收復失地，銀行股用了不到10個交易日。而昨天的暴跌則被大部分市場人士認為是正常的調整。國泰君安分析師邱冠華稱，銀行股大概還有20%的上行空間。其依據(jù)來自三個標準——優(yōu)秀的靈活股份制銀行可以給到2015年1.2倍PB，傳統(tǒng)平庸型銀行可以給到2015年1倍的PB，以高分紅為代表的國有銀行可以給到它股價上漲到接近無風險收益率5.5%的位置。

邱冠華認為銀行股接下來一年有兩輪機會。一輪現(xiàn)在進行當中，一輪是明年下半年，經濟轉型企穩(wěn)之后。目前這一輪反彈節(jié)奏可能延續(xù)到年底，或者春節(jié)前，這次反彈大約有20%的空間。

此外，據(jù)權威統(tǒng)計顯示，2005年6月30日~2014年6月30日10年間，滬指累計上漲了100.91%，而5家銀行股平均漲幅是410.82%。