2015-02-16 00:03:23 來(lái)源: 上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)(上海)

美元升值預(yù)期漸強(qiáng)，南歐國(guó)家解決債務(wù)問(wèn)題的進(jìn)程出現(xiàn)波折，中東、俄烏等地緣政治風(fēng)波不斷，正給全球資產(chǎn)配置帶來(lái)變數(shù)。與此同時(shí)，隨著滬港通的順暢運(yùn)行、深港通漸行漸近，中國(guó)資本市場(chǎng)正受到海外投資者越來(lái)越高的重視。

在此時(shí)點(diǎn)上，全球最大共同基金——領(lǐng)航基金總裁Bill Mcnabb日前接受上海證券報(bào)專訪，從一流海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的視角解析當(dāng)下全球市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題。

歐洲：南歐政局加劇市場(chǎng)波動(dòng)

日前，以激進(jìn)左翼聯(lián)盟黨為首的希臘新政府上臺(tái)，提出一系列激進(jìn)的反緊縮政策，并與債權(quán)人就當(dāng)前救助協(xié)議的未來(lái)產(chǎn)生較大分歧。同時(shí)，包括西班牙在內(nèi)的其他南歐國(guó)家也出現(xiàn)類似傾向，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪動(dòng)蕩的擔(dān)憂。

對(duì)于歐洲，Mcnabb認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)的低增長(zhǎng)仍將持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，而其低增長(zhǎng)也將影響到美國(guó)和中國(guó)。在中美經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定的背景下，歐洲將是影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

他表示，正在希臘、西班牙等南歐國(guó)家抬頭的左翼政黨要求結(jié)束緊縮政策，采取量化寬松等激進(jìn)政策刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，由于處在歐盟這一政治經(jīng)濟(jì)框架下，這些國(guó)家要進(jìn)一步刺激出口會(huì)面臨很多障礙。因此，這些國(guó)家與歐盟在近期出現(xiàn)了一些爭(zhēng)執(zhí)。

“歐盟無(wú)疑會(huì)采取各種措施保證聯(lián)盟中各個(gè)國(guó)家團(tuán)結(jié)在一起，短期南歐國(guó)家面臨的困難會(huì)進(jìn)一步給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)和不穩(wěn)定性�！�Mcnabb表示。

不斷傳出的希臘“脫歐”傳言顯然是市場(chǎng)波動(dòng)的一大來(lái)源。Mcnabb笑稱：“每個(gè)月都會(huì)有希臘退出歐盟的謠言，股票和債券市場(chǎng)就會(huì)大受沖擊，而后謠言退去，市場(chǎng)恢復(fù)平靜�！�

“我不認(rèn)為希臘最終會(huì)退出歐盟。一些希臘人認(rèn)為離開(kāi)歐盟會(huì)比較好，可以在短期內(nèi)讓貨幣大幅貶值并在中短期采取極端劇烈的措施刺激經(jīng)濟(jì)。但長(zhǎng)期來(lái)看，退出歐盟對(duì)希臘的正面影響有限。如果希臘退出歐元區(qū)，那就是開(kāi)全球潮流的倒車�！�Mcnabb表示，“在全球化的趨勢(shì)中，小經(jīng)濟(jì)體逆全球化潮流而動(dòng)，對(duì)自己長(zhǎng)期而言是不利的�！�

美國(guó)：美元升值利好全球

隨著美國(guó)量化寬松的逐漸退出，美元升值正在成為全球市場(chǎng)的一致預(yù)期。對(duì)此，Mcnabb表示，美元升值將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正面作用。

Mcnabb表示，美元升值無(wú)疑會(huì)對(duì)美國(guó)出口帶來(lái)影響，但好在美國(guó)并不是一個(gè)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，而更多地以消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)的主要拉動(dòng)力量。因此，美元升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)很大。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，Mcnabb認(rèn)為其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已較前幾年堅(jiān)實(shí)很多，銀行系統(tǒng)的安全性也較危機(jī)前更好，

與此同時(shí)，對(duì)美國(guó)以外的全球經(jīng)濟(jì)，美元升值則可能帶來(lái)紅包。Mcnabb認(rèn)為，作為全球最大的消費(fèi)國(guó)，美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力變強(qiáng)對(duì)促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)是有好處的。因此，很多人樂(lè)于見(jiàn)到美元升值。

而在投資領(lǐng)域，Mcnabb并不建議圍繞美元升值調(diào)整投資者的全球資產(chǎn)配置。他認(rèn)為，從投資角度看，要踩準(zhǔn)匯率變化的節(jié)奏并從中牟利是非常困難的。領(lǐng)航基金更加鼓勵(lì)全球視野下的多元化資產(chǎn)配置，包括幣種、投資區(qū)域和經(jīng)濟(jì)體。

Mcnabb進(jìn)一步指出，目前全球范圍內(nèi)地緣政治的不確定因素較多，改變資產(chǎn)配置很難對(duì)短期信號(hào)做出正確反應(yīng)。不如回避短期噪音，根據(jù)長(zhǎng)周期判斷堅(jiān)持資產(chǎn)配置的大方向。

中國(guó)：樂(lè)觀之余仍有隱憂

作為海外投資者中的一員，Mcnabb總體上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。但他同時(shí)指出，信息披露透明度的欠缺與銀行系統(tǒng)潛在風(fēng)險(xiǎn)正成為一些海外投資者投資中國(guó)市場(chǎng)的最大顧慮。

Mcnabb表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)比很多外界評(píng)論人士預(yù)計(jì)得要好。雖然近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但基礎(chǔ)仍非常堅(jiān)實(shí)。因此他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)相當(dāng)樂(lè)觀。

同時(shí)，Mcnabb也看好中國(guó)政府在企業(yè)融資領(lǐng)域推進(jìn)的一系列改革措施�！霸谖覀兛磥�(lái)，中國(guó)政府在拓寬融資渠道上的努力方向是正確的�！�Mcnabb說(shuō)，“企業(yè)融資不應(yīng)只是來(lái)源于銀行系統(tǒng)，中國(guó)需要更加具有深度的債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)。要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)無(wú)疑需要推進(jìn)改革。同時(shí)，中國(guó)正在逐漸開(kāi)放資本市場(chǎng)，引入外部資本，這也同樣有助于改善國(guó)內(nèi)融資難的問(wèn)題。”

但Mcnabb也坦言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍有一些重大挑戰(zhàn)需應(yīng)對(duì)�！捌渲兄�一就是老齡化及其帶來(lái)的對(duì)社保體系的壓力。在這一領(lǐng)域我們看到一些討論，但還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的措施�！�Mcnabb表示，“老齡化是全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在面臨的問(wèn)題，針對(duì)社保體系的改革越早進(jìn)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)越有利�！�

對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)表現(xiàn)，Mcnabb持積極態(tài)度：“我所知道最好的主動(dòng)型投資經(jīng)理，都在增持中國(guó)市場(chǎng)。”但他也表示，海外投資者對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)仍有很多顧慮。

首先，在海外投資者看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露仍有待改善。很多海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)生的很多戲劇性變化感到茫然，不了解究竟發(fā)生了什么。投資者希望未來(lái)能夠得到更全面、完整的信息披露，以免在投資時(shí)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生誤解。

此外，海外投資者對(duì)中國(guó)銀行系統(tǒng)，尤其是大量區(qū)域性銀行的安全性存在顧慮。“所有人都相信四大行的安全性，但是更多中小型的商業(yè)銀行目前的資產(chǎn)狀況如何，近期是否會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，海外投資者并不確定。尤其是考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)和高票息債券，海外投資者的顧慮會(huì)更加強(qiáng)烈。”