來源: 中國經(jīng)濟(jì)周刊(北京)

“錢荒”一周年將至  五部門重拳聯(lián)防

【金融·資本】監(jiān)管層“痛擊”銀行同業(yè)業(yè)務(wù)

“127號文”帶來的影響正在銀行間市場劇烈發(fā)酵。這份文件名為《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)【2014】127號），由央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局五部門在5月16日聯(lián)合下發(fā)，旨在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)。

“127號文”下發(fā)后，市場傳言，包括興業(yè)銀行（601166.SH）、招商銀行（600036.SH）、民生銀行（600016.SH）在內(nèi)的多家銀行暫停了同業(yè)業(yè)務(wù)中的非標(biāo)業(yè)務(wù)（即非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如買入返售信托收益權(quán)等）。但目前尚未有銀行公開對此進(jìn)行表態(tài)。

5月19日，“127號文”下發(fā)之后的第一個(gè)交易日，銀行股大跌，興業(yè)銀行當(dāng)日領(lǐng)跌2.81%。

不過，5月21日，中部一家城市商業(yè)銀行高管在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，其所在行在“127號文”下發(fā)后確實(shí)對同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整。

以同業(yè)業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展著稱、被業(yè)界稱為“同業(yè)之王”的興業(yè)銀行亦獨(dú)家回復(fù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》稱，在新規(guī)監(jiān)管之下，興業(yè)銀行將積極調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展策略。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，“127號文”此次在業(yè)務(wù)層面重點(diǎn)打擊銀行業(yè)長期以來通過同業(yè)業(yè)務(wù)中的買入返售業(yè)務(wù)逃避監(jiān)管的行為。同時(shí)，在政策層面，多家券商認(rèn)為，其背后蘊(yùn)含著降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和防范金融風(fēng)險(xiǎn)特別是流動性風(fēng)險(xiǎn)的意圖。

買入返售：“變戲法”繞開監(jiān)管放貸

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)包括同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售（賣出回購）等同業(yè)投融資業(yè)務(wù)。

然而，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者在梳理16家上市銀行上述同業(yè)業(yè)務(wù)中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，銀行開展買入返售金融資產(chǎn)這一項(xiàng)業(yè)務(wù)的金額巨大。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至2014年一季度，16家上市銀行買入返售金融資產(chǎn)總額高達(dá)6.3萬億元。而根據(jù)華寶證券分析師胡立剛的研究，2012年末，上市銀行買入返售金融資產(chǎn)的規(guī)模是4.736萬億元，占銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模近半。兩年來，上市銀行買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模增長了33%。對比其6.3萬億元的總額，2013年我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模僅為7.4萬億元，證券業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模僅為1.7萬億元。

那么，銀行為什么會熱衷買入返售金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)呢？

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇（微博）告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，這是因?yàn)殂y行業(yè)為了繞過存貸比限制等監(jiān)管政策來貸款。其大致模式為，貸款項(xiàng)目包裝成金融產(chǎn)品（如信托計(jì)劃），銀行再通過該金融產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)形成資金流向貸款項(xiàng)目，但在入賬時(shí)卻計(jì)入同業(yè)科目，規(guī)避了監(jiān)管。

按照此前的銀行資本管理規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)計(jì)入銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重約為25%，而傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)的這一指標(biāo)卻高達(dá)100%，同時(shí)同業(yè)資產(chǎn)不計(jì)入存貸比。所以，銀行為了追求利潤，有將貸款業(yè)務(wù)移至表外的動力。

上述模式主要即是通過同業(yè)業(yè)務(wù)中的買入返售金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)的。買入返售與逆回購類似，是指一家機(jī)構(gòu)購買金融資產(chǎn)，再約定時(shí)間和價(jià)格在某一時(shí)期將購買的資產(chǎn)賣出。這一過程實(shí)質(zhì)便是資金融出。

上述城商行高管告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，銀行通過買入返售將資金實(shí)質(zhì)投向貸款項(xiàng)目的核心原理和目的即是將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，以求規(guī)避資本監(jiān)管、撥備成本和存貸比。在買入返售的過程中，為了打消通道銀行的顧慮，往往還會有擔(dān)保銀行的出現(xiàn)。有趣的是擔(dān)保協(xié)議一般不公開，被稱為“抽屜協(xié)議”，旨在出現(xiàn)糾紛的時(shí)候作為劃分權(quán)責(zé)的依據(jù)，擔(dān)保銀行收取擔(dān)保費(fèi)。

 

同業(yè)業(yè)務(wù)變異實(shí)為錢荒元兇

同業(yè)業(yè)務(wù)特別是買入返售業(yè)務(wù)的大肆發(fā)展，竟然讓銀行間市場上演“錢荒”鬧劇。

郭田勇告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，同業(yè)資金變相用于放貸規(guī)避監(jiān)管等于是短期資金被長期占用，容易引起市場流動性風(fēng)險(xiǎn)。去年發(fā)生的“錢荒”事件即是例證。

胡立剛在研報(bào)中指出，買入返售業(yè)務(wù)被認(rèn)為是資金緊張的元兇。他表示，同業(yè)業(yè)務(wù)中的買入返售業(yè)務(wù)（融出資金）的期限普遍較同業(yè)業(yè)務(wù)中的同業(yè)負(fù)債的期限要長。以興業(yè)銀行為例，其買入返售信托受益權(quán)余期一般在9個(gè)月。而同業(yè)資產(chǎn)對應(yīng)的還款期限則較短，以民生銀行為例，其2011年末，同業(yè)負(fù)債端（同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)、拆入資金、向其他金融機(jī)構(gòu)借款）剩余期限在一個(gè)月內(nèi)的短期資金占比42.8%，2012年末這一數(shù)字已接近50%。

在期限錯(cuò)配下，如果市場資金流動性充足尚能相安無事，但一旦流動性緊張，銀行不能順利在市場拆借到資金歸還負(fù)債資產(chǎn)，則會引起流動性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致違約。

胡立剛指出，更為危險(xiǎn)的是，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，使得商業(yè)銀行之間、商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作將更為緊密。一旦其中一家商業(yè)銀行發(fā)生流動性風(fēng)險(xiǎn)，可能會通過同業(yè)業(yè)務(wù)鏈條傳導(dǎo)至整個(gè)銀行間市場，危機(jī)將逐步擴(kuò)展到整個(gè)金融體系。

針對這一現(xiàn)象，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》直言：“目前同業(yè)業(yè)務(wù)中的某些業(yè)務(wù)已經(jīng)成為解決資金投向、放大資產(chǎn)規(guī)模和滿足某些監(jiān)管指標(biāo)的重要手段，我認(rèn)為這就是不誠信的表現(xiàn)�！�

事實(shí)上，除了容易引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)之外，變異的同業(yè)業(yè)務(wù)還會加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，由于為了規(guī)避監(jiān)管，一筆實(shí)質(zhì)貸款中有多家機(jī)構(gòu)參與，并收取通道費(fèi)。央行副行長劉士余將這一現(xiàn)象形容為“雁過拔毛”。

在去年的“錢荒”事件將滿一周年之際，此次五部門聯(lián)合下發(fā)的“127號文”，出重拳精準(zhǔn)打擊了買入返售業(yè)務(wù)�！�127號文”對買入返售業(yè)務(wù)作出了兩項(xiàng)實(shí)質(zhì)規(guī)定：

一是要求買入返售業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動性的金融資產(chǎn)。

二是要求買入返售業(yè)務(wù)中不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保。

一家上市券商的銀行業(yè)分析師告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，這意味著以后的買入返售業(yè)務(wù)對應(yīng)的金融資產(chǎn)將以標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)為主，對于以信托受益權(quán)為代表的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)買入返售業(yè)務(wù)則會受到抑制。而不允許第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保將減弱銀行從事買入返售業(yè)務(wù)的安全性，并慎重做出業(yè)務(wù)選擇。

此外，銀監(jiān)會辦公廳配合“127號文”下發(fā)的《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》明確要求，商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專營部門制，由法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門以外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，已開展的存量同業(yè)業(yè)務(wù)到期后結(jié)清。

國信證券分析師李世新坦言，反思去年“錢荒”的原因，既有商業(yè)銀行大量擴(kuò)張同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動性錯(cuò)配的因素，也有監(jiān)管層應(yīng)對失當(dāng)之責(zé)。監(jiān)管層絕對不會讓“錢荒”再次重演。

 

“同業(yè)之王”興業(yè)銀行獨(dú)家回應(yīng)：

將轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理

數(shù)據(jù)顯示，2013年，興業(yè)銀行買入返售業(yè)務(wù)的利息總收入占其總收入的比重達(dá)到23.47%，是除了貸款利息收入之外，最大的一塊收入。

興業(yè)銀行方面獨(dú)家回復(fù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》稱，從短期看，“127號文”可能對于買入返售金融資產(chǎn)中的信托受益權(quán)類業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生一定抑制效用，但對于買入返售銀行承兌匯票業(yè)務(wù)并無影響；同時(shí)新的監(jiān)管要求允許將買入返售基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)一步拓展到各類債券、央票等高流動性標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)上，這將促進(jìn)興業(yè)銀行買入返售業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

此外，根據(jù)“127號文”對同業(yè)融入資金的限制，要求單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一。

但同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的興業(yè)銀行觸及這條規(guī)定的“紅線”，東北證券的報(bào)告指出，從2014年一季報(bào)看，興業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債比為37.3%，超出了監(jiān)管規(guī)定。

興業(yè)銀行方面告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，興業(yè)銀行同業(yè)融入資金占比略高主要原因在于興業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長較快。在新的監(jiān)管環(huán)境下，興業(yè)銀行擬同步調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債策略，負(fù)債端將會靈活控制全行負(fù)債規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)和利率定價(jià)方式，提高資產(chǎn)負(fù)債的匹配程度。

面對同業(yè)業(yè)務(wù)的嚴(yán)格監(jiān)管，興業(yè)銀行表示，一方面將積極調(diào)整同業(yè)融資及負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展策略，例如大力優(yōu)化同業(yè)負(fù)債來源結(jié)構(gòu)、積極推動同業(yè)融資業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等，引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展；另一方面持續(xù)執(zhí)行自2013年起即已部署的同業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)為媒介、線上線下相結(jié)合的綜合性財(cái)富管理業(yè)務(wù)，拓展新的業(yè)務(wù)增長模式。